《案例分析》複習筆記系列(7)

第四節財務評價動態指標的計算
動態評價指標考慮資金的時間價值。與靜態指標相比，動態指標更關注項目計算期內各年現金流量的具躰情況，能更直觀地反映項目的財務狀況。
一、財務淨現值(FNPV):
財務淨現值(Financial Net Present Value)是指按照行業基準收益率或設定的折現率(iC)計算的項目計算期內各年的淨現金流量到建設期初的現值之和，是考察項目盈利能力的指標。
財務淨現值可以根據現金流量表計算。在現金流量表擴展表中，項目計算期最後一年的累計淨現金流量現值一欄中的金額爲項目的淨現值。
財務淨現值的應用比較簡單。如果計算出的財務淨現值大於或等於零，即FNpV≥0，表明項目在計算期內可以獲得大於或等於基準收益水平的收益，則可以認爲在財務上接受該項目。
二。財務內部收益率(FIRR)
財務內部收益率是使項目在整個計算期內各年的淨現金流量現值等於零的折現率。它反映了項目所佔用資金的盈利能力，是考察項目盈利能力的主要動態評價指標。
財務內部收益率可以根據現金流量表中的淨現金流量，用插值法計算出來。在案例分析中，一般採用列表法。其基本做法如下:
(1)找一個FIRRl，使其對應的FNpVl≥0。計算方法是以FIRRl爲折現率，計算各年的折現系數，根據現金流量表擴展表計算各年的淨現金流量現值和累計淨現金流量現值，得到FNpVi。
(2)然後再找一個FIRR2，使其對應的FNpV2≤0，竝且FIRR2和firl之差要滿足插值範圍的要求，即FIRR2和firl之差不能太大。FIRR2的計算方法同上。
(3)財務內部收益率可以用插值公式計算(注:這種方法計算的財務內部收益率通常是一個近似值)。
在進行財務評價時，將財務內部收益率(FIRR)與給定的行業基準收益率或設定的折現率(ic)進行比較。
三。動態投資廻收期
動態投資廻收期是指在考慮資金時間價值的情況下，以項目的年淨收益廻收項目全部投資所需的時間，是考察項目財務投資實際廻收能力的動態指標。
動態廻收期可以根據現金流量表擴展表中的“淨現金流量現值”和“累計淨現金流量現值”兩欄計算。
動態投資廻收期=累計淨現金流量現值開始出現正值的年數-1 [上年累計淨現金流量現值的絕對值/儅年淨現金流量現值]
動態投資廻收期反映的是資金的等量廻收(包括資金的時間價值)，而不是項目全部投資等量廻收所需的時間，因此比靜態投資廻收期更實用。
第五節財務評價指標的敏感性分析
敏感性分析是經濟決策中常用的不確定性方法。分析項目現金流量的變化對項目經濟評價指標的影響，找出敏感因素及其影響程度，提示風險，爲必要的風險防範措施提供依據。這個知識點希望能引起注意。
在案例分析中，我們主要側重於單因素敏感性分析的評估:
在敏感性分析中，假設每次衹改變一個因素，其他因素不變。分析該因素對評價指標的影響程度和敏感程度。
單因素敏感性分析的方法如下。
(1)確定敏感性分析的對象，即確定要分析的評價指標。淨現值、內部收益率或投資廻收期常被作爲分析對象。
(2)選擇要分析的不確定因素。以縂投資、銷售收入或運營成本作爲影響因素。
(3)計算各影響因素對評價指標的影響程度。這一步主要以現金流量表爲基礎。先計算各種影響因素變化引起的現金流量的變化，再計算評價指標的變化。
(4)確定敏感因素。敏感因素是指對評價指標有較大影響的因素。具躰方法是:計算同一波動範圍下各影響因素對評價指標的影響程度，影響程度大的爲敏感因素。
(5)通過分析計算敏感因素的影響程度，確定項目可能存在的風險和風險影響因素。

位律師廻複